徐工机械：汽车吊起重机械龙头,盈利能力显著提升

    徐工公司是国内工程机械领军企业。公司是全国工程机械企业中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一,实现工程机械全产业链布局。公司主导产品为起重机械、铲土运输机械、压实机械、混凝土机械等,其中汽车起重机、随车起重机、压路机、沥青混凝土摊铺机等多项核心产品国内市场占有率第一。公司拥有布局全球的营销网络,是国内最大的工程机械出口商之一,汽车起重机、压路机、平地机等多项产品出口市场份额第一。

    徐工汽车吊起重机销量大幅增长,起重机械龙头获益明显。作为国内起重机械龙头,2016年起重机械收入占公司营业收入的比例约32.4%,国内市场占有率达52.80%。随着行业新增需求改善、更新需求增加、行业竞争格局改善等因素驱动行业复苏,起重机紧随挖掘机呈现销量大幅增长,2017年一季度公司起重机销量为3348台,同比增速83.65%,比行业增速75.07%高约9个百分点。我们预计,随着行业各板块逐步进入复苏通道,起重机销量超预期增长有望持续。

    定增促转型升级,助力布局高端市场。公司拟以3.13元/股价格非公开发行不超过16.47亿股,拟募资不超过51.56亿元用于高端装备智能化制造项目、环境产业项目、工程机械升级及国际化项目、工业互联网化提升项目、增资徐工集团财务公司等,通过本次定增可丰富公司高端装备产品线进而拓展业务增长点,也有利于公司工程机械转型升级和国际化布局。定增后新进股东持股约20%,股权结构进一步优化。